BMC Global Select

Mai  2026

Ereignisse und Trends auf dem Markt

Ein Anstieg des MSCI World (EUR) um 5 % im Mai ließ Zweifel an der Gültigkeit der alten Börsenweisheit „sell in May and go away“ aufkommen. Das Renditeprofil für 2026 zeigt die Geschichte eines Marktes in ständiger Bewegung, mit einem kräftigen Anstieg bei Gold und Silber zu Jahresbeginn und einer deutlichen Umschichtung zu Lasten des Softwaresektors, gefolgt von einem Anstieg bei Öl und Gas, als im März der Iran-Krieg die Schlagzeilen dominierte. Als die Spannungen nachließen, übernahmen ab April KI-Infrastruktur – insbesondere Speicherchips und Halbleiter – die Führung. KI ist derzeit zweifelsohne die stärkste Triebkraft am Markt. Das Tempo beim Bau neuer Rechenzentren ist hoch, vor allem in den USA, aber der Trend breitet sich mittlerweile auch auf Europa, China, Indien und andere große Volkswirtschaften aus. Im Alltag begegnen wir immer mehr KI-gestützten Produkten und Dienstleistungen, und es besteht kein Zweifel daran, dass diese Technologie dauerhaft Fuß fassen wird. Bei der grundlegenden Lage ist global eine weitere Festigung festzustellen. Anfang 2026 ging der Markt von einem Gewinnzuwachs des MSCI World von 14 % im Gesamtjahr aus. Diese Prognose wurde mittlerweile auf 20 % angehoben, gefolgt von einem erwarteten Zuwachs um 14 % im Jahr 2027. Obwohl die Notierungen an den Aktienmärkten nahe an Allzeithochs liegen, bleibt die Bewertung der Gewinne für 2027 mit einem KGV von 16,5 moderat

Hinzu kommt, dass sich Europa in einem Tempo verändert, das sich in den Marktbewertungen der Region vielleicht noch nicht vollständig widerspiegelt. Ein aktuelles Beispiel dafür ist die von SoftBank angekündigte Investition in Höhe von 75 Milliarden EUR in Rechenzentren in Frankreich. Aus größerer Perspektive stellt die entstehende Allianz der „Demokratischen Sieben“ – EU, Australien, Neuseeland, Japan, Südkorea, Kanada und Großbritannien – möglicherweise einen strukturellen Wandel dar, der noch nicht voll eingepreist ist.

Veränderungen im Portfolio

Wir haben im Mai eine neue Position hinzugefügt und eine Special Situation vollständig verkauft, die ihren Zielkurs erreicht hatte. Zudem trennten wir uns von einigen kleineren Positionen, bei denen wir das Bewertungspotenzial nach einer starken Kursentwicklung für nahezu ausgeschöpft halten. Bei den verkauften Positionen handelte es sich um BlueBird, Note, Revo Insurance und Rusta.

BlueBird ist ein interessantes Beispiel für ein Unternehmen, das einen positiven Umbau durchlaufen hat und dem das irgendwann aufgefallen ist. Mehr über diesen positiven Umbau haben wir in unserem Blogbeitrag vom August 2024 geschrieben. In letzter Zeit war zu beobachten, dass sich die Bewertung einem angemesseneren Niveau näherte, während sich die Zusammensetzung des Auftragsbestands veränderte. Der Umsatzanteil von Elektrobusse, die pro Einheit im Vergleich zu dieselbetriebenen Bussen den dreifachen Auftragswert und höhere Margen bringen, ist infolge der Kürzung der Subventionen für E-Busse durch die Regierung Trump gesunken. Gleichzeitig ist das Auftragsvolumen, gemessen an der Anzahl der Busse, im Jahresvergleich mehr oder weniger unverändert, was für die Zukunft das Risiko niedrigerer Umsätze und eines gewissen Drucks auf die Margen birgt. 

Beim gekauften Unternehmen handelte es sich um Sinch, eines der weltweit größten Unternehmen im Bereich der digitalen Kundenkommunikation. Sinch bietet eine Infrastruktur für effektive Kommunikation über Kurznachrichten, Telefonie und E-Mail an. Nach einer Phase aggressiven Wachstums auf Basis von Übernahmen hat die neue Geschäftsführung den Fokus auf Integration, höhere Ertragskraft und disziplinierte Kapitalallokation, einschließlich substanzieller Aktienrückkäufe, gerichtet. Das Wachstum des Unternehmens wurde in den vergangenen Jahren von externen Faktoren wie einem schwächeren Markt und negativen Wechselkurseffekten sowie von internen Maßnahmen wie der Abwicklung qualitativ minderwertiger Umsätze gebremst. Angesichts verbesserter Marktaussichten, auch durch den verstärkten Einsatz von KI und den Abschluss der Integrationsarbeit, wird für das zweite Halbjahr eine Beschleunigung des Wachstums erwartet, während die Möglichkeit besteht, die Marge in Richtung des oberen Endes der Margenzielspanne des Unternehmens oder sogar darüber hinaus zu steigern.

Fondspositionierung

Die Strategie des Fonds besteht darin, in eine diversifizierte Auswahl der besten Unternehmen der Welt zu investieren, ergänzt durch unsere Special-Situations-Titel. Der Fonds ist nun gut positioniert, und die Berichte unserer Unternehmen entwickeln sich genau so, wie wir es erwartet haben. Wir blicken optimistisch auf den weiteren Jahresverlauf. Sollte der Konflikt im Nahen Osten beigelegt werden und der Ölpreis dadurch auf ein normalisiertes Niveau zurückfallen, würden wir einen zusätzlichen Schub für die Weltwirtschaft und die Aktienmärkte erwarten.