BMC Global Select Fund

Die Wertentwicklung des BMC Global Select lag im August bei 1,29 % und damit 1,78 Prozentpunkte unter der des Vergleichsindex*. Im August erholte sich der Aktienmarkt dank positiver Nachrichten aus dem Technologiesektor. Daraus lässt sich schließen, dass die weltweiten Aktienmärkte relativ unempfindlich gegenüber negativen Nachrichten zum Konflikt zwischen den USA und dem Iran waren. Bis Ende August/Anfang September hatte der BMC Global Select seit Jahresbeginn um 10,69 % zugelegt.

Im BMC Global Select trugen die Aktien von Microsoft, Nvidia, Flatexdegiro und Bank Pekao im August maßgeblich zur Wertentwicklung des Fonds bei. Negativ wirkten sich hingegen SK Hynix, TSMC, Everus und Kandenko aus. Ende August reisten wir nach Paris und trafen uns mit der französischen Bank BNP Paribas. Das Treffen bestätigte unsere Anlagethese, dass BNP Paribas eine Qualitätsbank ist, die im Vergleich zu ihren europäischen Wettbewerbern deutlich unterbewertet ist. Wir schätzen das Aufwärtspotenzial dieser vielversprechenden französischen Aktie in der Sondersituation auf rund 30 % innerhalb der nächsten zwölf Monate. Die negativen Beiträge im August lassen sich hauptsächlich auf den starken Investitionstrend in Rechenzentren zurückführen. Nach längeren starken Kursanstiegen bei Technologieaktien steigt die Volatilität, und Anleger neigen eher dazu, Gewinne mitzunehmen.

Ereignisse und Trends auf dem Markt

Der MSCI World (EUR) stieg im August um 1,7 % und liegt seit Jahresbeginn nun 15,6 % im Plus. Wie Sie sich vielleicht erinnern, gingen wir zu Jahresbeginn von einem Gewinnwachstum von 14 % für 2026 aus. Diese Prognose wurde inzwischen auf 22 % nach oben korrigiert, und für 2027 wird ein weiteres Wachstum von 14 % erwartet. Diese starke Gewinnentwicklung hat den Aktienmarkt trotz Gegenwind durch höhere Energiekosten und steigende langfristige Zinsen beflügelt. Die USA haben kürzlich die Staatsverschuldung auf 40 Billionen US-Dollar erhöht, was zu einer gesteigerten Kreditnachfrage und höheren Anleiherenditen beiträgt.

Die Berichte für das zweite Quartal 2026 übertrafen die Erwartungen deutlich. Die Ergebnisse sind jedoch durch nicht realisierte Gewinne aus Beteiligungen an SpaceX und Anthropic etwas geschönt, die Unternehmen wie Alphabet und Amazon als Umsatzerlöse verbuchten. Bereinigt um diese Sondereffekte stieg das operative Ergebnis in den USA und Europa dennoch um solide 24 %.

Wir haben außerdem Nvidias Umsatzwachstum von 100 % und die Prognose des Managements für ein Umsatzwachstum von 70 % im nächsten Jahr zur Kenntnis genommen (weit über den Erwartungen der Analysten), was das Thema der KI-Expansion weiter untermauert.

Wir erwarten, dass die Märkte in der zweiten Jahreshälfte weiter steigen werden, wenngleich im September die übliche höhere Volatilität zu erwarten ist. Im vierten Quartal 2026 wird der Fokus zunehmend auf den US-Zwischenwahlen liegen und darauf, ob die Trump-Regierung die Kontrolle über Kongress und Senat behält.

Veränderungen im Portfolio

Im August verkauften wir die amerikanische Versicherungsgesellschaft Progressive und erwarben stattdessen Estée Lauder als Sondersituation. Estée Lauder wurde in den letzten Jahren vom Aktienmarkt nicht ausreichend belohnt, und die Aktie notiert auf einem Vierjahrestief. Dies ist darauf zurückzuführen, dass Umsatz und Gewinn in den letzten Jahren nicht gestiegen sind. Wir gehen jedoch davon aus, dass Umsatz und Gewinn ab jetzt steigen werden. Daher halten wir es für einen guten Zeitpunkt, nach mehrjähriger Pause wieder in das Unternehmen einzusteigen. Estée Lauder ist ein Unternehmen mit hochwertigen Kosmetikprodukten und bekannten Marken. Wir sehen ein Aufwärtspotenzial von über 30 %, da der relativ neue CEO das Unternehmen wieder auf Kurs bringen und Umsatz und Gewinn steigern wird. Wir hatten außerdem eine opportunistische Position in Cisco aufgebaut, diese jedoch im Laufe des Monats wieder verkauft.

Fondspositionierung

Die Wertentwicklung des Fonds wird aktuell von mehreren klaren Anlagethemen bestimmt. In Japan zwingen laufende Reformen der Corporate Governance börsennotierte Unternehmen dazu, sich auf verbesserte Rentabilität, höhere Dividenden und Aktienrückkäufe sowie eine Reduzierung von Beteiligungen zwischen verschiedenen Unternehmen zu konzentrieren. Diese Veränderungen spiegeln sich allmählich in steigenden Aktienkursen wider. Polen zählt zu den interessantesten Märkten Europas, wo ein starkes BIP-Wachstum mit steigenden privaten Ersparnissen einhergeht. Die polnischen Banken in unserem Portfolio profitieren unter anderem von der Wirtschaftstätigkeit des Landes und der zunehmenden Sparquote der polnischen Bevölkerung.

KI und Rechenzentren sind ein weiteres wichtiges Thema. Der Ausbau der KI-Infrastruktur ist ein globales Phänomen mit positiven Auswirkungen auf eine Vielzahl von Branchen – von Halbleitern und Bauwesen bis hin zu Energieversorgung und Kühllösungen. Schließlich sehen wir den Wertpapierhandel und das Sparen als strukturell attraktives Thema. Die Börsen, in die wir investieren, generieren stabile Einnahmen aus Transaktionsvolumina und profitieren zudem von Phasen hoher Volatilität, in denen turbulente Märkte erfahrungsgemäß die Handelsaktivität und damit die Einnahmen steigern.