Thornburg Equity Income Builder 

Risikoprozess – Fundamentale Absicherung gegen Kursverluste

Die erste Ebene des Risikomanagements ist in den Fundamentalanalyseprozess selbst integriert, wobei der Schwerpunkt auf der Absicherung gegen Kursverluste liegt. Zwar beinhaltet jedes Anlagekonzept ein optimistisches Szenario, doch widmet das Team dem Stresstest des pessimistischen Szenarios mehr Zeit, insbesondere im Hinblick auf den Cashflow und die Fähigkeit des Unternehmens, seine Dividende aufrechtzuerhalten. Dahinter steht die Einschätzung, dass die Aktie weniger stark fallen wird, wenn ein Unternehmen seine Gewinnerwartungen verfehlt, die Anleger aber weiterhin Vertrauen in die Dividende haben, als wenn die Dividende selbst in Frage steht. Die Dividendensicherheit wird daher als zentrale Quelle des Schutzes vor Kursverlusten betrachtet.

Raketenwissenschaftler – Unabhängiges Risikomanagement-Team

Die zweite Ebene bildet ein unabhängiges Risikomanagement-Team aus quantitativ orientierten promovierten Wissenschaftlern, darunter ein ehemaliger Wissenschaftler des NASA Jet Propulsion Laboratory. Sie führen drei Arten von Analysen durch: faktorbasierte Modellierung über Axioma (eines der beiden weltweit führenden Systeme) mit formellen monatlichen Überprüfungen sowie Ad-hoc-Zugriff zu jeder Zeit; Stresstests für Standardszenarien (z. B. Zinsen +50/100 Basispunkte, Ölpreis schwankt um 10–20 US-Dollar) und marktspezifische Szenarien (z. B. deutsche Aktien +10 %, während französische Aktien um 20 % fallen); sowie Korrelationsanalysen innerhalb des Portfolios, um verborgene Zusammenhänge zwischen scheinbar unabhängigen Positionen (wie einer europäischen Bank und einem US-Industrieunternehmen) aufzudecken und sicherzustellen, dass das Portfolio tatsächlich diversifiziert ist – was angesichts seiner im Vergleich zur Benchmark abweichenden Positionierung von großer Bedeutung ist.

Gewinnen durch geringere Verluste – Disziplin bei den Kurszielen

Die dritte Ebene ist die Kursziel-Disziplin, die auf der Philosophie basiert, langfristig durch geringere Verluste zu gewinnen. Das Team akzeptiert, dass bestimmte Märkte, Junk-Rallyes oder sehr enge Märkte der Strategie nicht zugutekommen und dass man sich davon erholen kann; das schwierigere Problem besteht darin, in einer Baisse stärker als der Markt zu fallen. Kursziele sind dynamisch und proaktiv und werden kontinuierlich anhand von Gewinnen, Unternehmensgesprächen und Nachrichten aktualisiert – nicht nur, wenn ein Ziel erreicht ist. Asymmetrische Konstellationen werden bevorzugt (z. B. 30 % Aufwärtspotenzial / 10 % Abwärtspotenzial gegenüber 100 % Aufwärtspotenzial / 50 % Abwärtspotenzial), und Positionen werden schrittweise verwaltet, typischerweise mit einem Umfang zwischen 1 % und 3 %, je nach Verschiebung des Risiko-Ertrags-Verhältnisses, wobei vollständige Ausstiege nur in Fällen erfolgen, in denen das fundamentale Wachstum und die Dividende nicht mehr attraktiv sind.