REQ Global Compounders

Investieren Sie in akquisitionsstarke Qualitätsunternehmen mit nachhaltigem Wachstumspotenzial

Der REQ Global Compounders Fund (ISIN: IE00BMWPZJ06) investiert in ausgewählte, börsennotierte Unternehmen, die seit Jahren erfolgreich mittelständische Betriebe übernehmen und langfristig weiterentwickeln. Die Gesellschaften im Portfolio übernahmen in den letzten 3 Jahren durchschnittlich mehr als 200 mittelständische Unternehmen mehrheitlich.

Diese „Compounder“ zeichnen sich durch starke Bilanzen, stabile Erträge und nachhaltiges Wachstum aus. Ihr Fokus liegt nicht auf kurzfristigen Gewinnen, sondern auf dem kontinuierlichen Aufbau von Wertsteigerungen – unterstützt durch erfahrene Management-Teams, die selbst am langfristigen Erfolg beteiligt sind.

Mit über 130 Mio. € Fondsvolumen seit der Auflage im Juni 2021 profitieren Anleger von einem konzentrierten Portfolio an wachstumsstarken Qualitätsunternehmen – und einer klaren Strategie für dauerhafte Wertschöpfung.

REQ Global Compounders

Im Laufe des Monats Februar kündigten unsere Portfoliounternehmen insgesamt 17 Übernahmen an. Diese weiterhin hohe M&A-Aktivität unterstreicht die Stärke der Geschäftsmodelle vieler Compounder-Unternehmen, die durch disziplinierte Akquisitionsstrategien langfristig Wert schaffen.

Die Berichtssaison für das vierte Quartal 2025 verlief für unsere Portfoliounternehmen insgesamt solide. Trotz weiterhin volatiler Kapitalmärkte zeigen die zugrunde liegenden Fundamentaldaten der Unternehmen eine robuste Entwicklung. Unternehmen, die rund 60 % des Portfolios repräsentieren, haben ihre Ergebnisse bereits veröffentlicht und verzeichneten im Durchschnitt ein EBITA-Wachstum von 8 % gegenüber dem Vorjahr sowie ein organisches Wachstum von 4 %.

Ein besonders positives Beispiel aus der Berichtssaison war Topicus, eines der drei Unternehmen aus der Constellation-Software-Familie im Portfolio. Das Unternehmen überzeugte mit einem Wachstum des freien Cashflows von 23 % gegenüber dem Vorjahr sowie einem organischen Wachstum von 4 %. Gleichzeitig blieb der Kapitaleinsatz auf einem hohen Niveau – ein wichtiger Indikator für zukünftiges Wachstum. Wie viele Vertical-Market-Softwareunternehmen investiert auch Topicus zunehmend in interne Initiativen zur Nutzung von Künstlicher Intelligenz, um Effizienzsteigerungen zu erzielen und weiteres Wachstum zu generieren.

Auch mit Blick auf die langfristige Entwicklung bleiben die Fundamentaldaten unserer Portfoliounternehmen überzeugend. Über die vergangenen zehn Jahre ist der gewichtete freie Cashflow pro Aktie der aktuellen Unternehmen im REQ Global Compounders-Portfolio um 15,9 % pro Jahr gewachsen. Vor diesem Hintergrund erscheint die zuletzt schwächere Kursentwicklung vieler Qualitätsunternehmen eher als kurzfristige Marktschwankung denn als Ausdruck einer strukturellen Abschwächung der Geschäftsmodelle.

Auf Portfolioebene haben wir im Quartalsverlauf begonnen, unsere Position in Amphenol zu reduzieren, die inzwischen etwa halbiert wurde. Nach der starken Kursentwicklung – unterstützt durch den Rückenwind im Bereich KI-Infrastruktur – erschien uns die Bewertung zunehmend anspruchsvoll. Gleichzeitig haben wir eine neue Position im Portfolio aufgebaut, zu der wir in den kommenden Monaten weitere Details veröffentlichen werden.

Aktuell wird der REQ Global Compounders Fonds mit etwa dem 17-fachen des erwarteten EBITA (NTM) bewertet – dem niedrigsten Niveau seit Auflegung des Fonds. Aus unserer Sicht bietet dieses Bewertungsniveau ein attraktives Umfeld für langfristige Investoren, da der jüngste Rückgang der Aktienkurse vor allem durch Kapitalflüsse und weniger durch eine Verschlechterung der Unternehmensfundamentaldaten getrieben scheint.

Auch die Konsensschätzungen bleiben konservativ: Für die kommenden drei Jahre wird ein durchschnittliches Gewinnwachstum von rund 10 % pro Jahr erwartet – im Vergleich zu etwa 17 % jährlich in den vergangenen zehn Jahren. Angesichts der weiterhin starken Geschäftsmodelle und der aktiven Akquisitionsstrategien vieler Portfoliounternehmen sehen wir weiterhin gute Voraussetzungen für nachhaltiges langfristiges Wachstum.

Wachstum des Free Cash Flow pro Anteil für beide Fonds in den letzten 10 Jahren

Bewertungen im Nordic Compounder Fund beispielhaft:

Unternehmenswert-zu-EBITDA-Verhältnis der letzten 12 Monate

1 Bewertung:

Der REQ Global Compounders Fund derzeit mit dem 16-fachen des EBITDA auf Basis der Schätzungen für das nächste Jahr gehandelt. Dies stellt eine attraktive Bewertung dar, insbesondere wenn man bedenkt, dass der jüngste Rückgang größtenteils auf den Kapitalfluss zurückzuführen und nicht fundamental begründet zu sein scheint. Zum Hintergrund und um diese Bewertung in die richtige Perspektive zu rücken: Das zugrunde liegende Gewinnwachstum pro Aktie des Portfolios lag in den letzten 10 Jahren bei 17 % CAGR.

2 Gewinnentwicklungen

Es ist auch erwähnenswert, dass dort, wo Daten über Gewinnrevisionen verfügbar sind, die Schätzungen für 2026 seit Oktober letzten Jahres bis heute weitgehend unverändert geblieben sind. Die Gewinnrevisionen (in blau) im Vergleich zur Aktienkursentwicklung (in rot) seit Juni letzten Jahres verdeutlichen diese Diskrepanz. Wie es oft der Fall ist, wenn die kurzfristige Stimmung die Kurse treibt, kann die Erholung ebenso stark ausfallen, wenn die Stimmung umschlägt.
REQ Global Compounders: Die 10 wichtigsten Positionen: Gewinnrevisionen (in blau) und Aktienkursveränderungen (rot) seit Juni 2025:

Übernahmen als zusätzlicher Wachstumsmotor

Der REQ Global Compounders Fund und der REQ Nordic Compounders Fund fokussieren sich auf börsennotierte Unternehmen, die ihren freien Cashflow konsequent in zielgerichtete Akquisitionen mittelständischer Unternehmen investieren – stets mit Mehrheitsbeteiligung und langfristiger Perspektive.
So entsteht durch kontinuierliche, strategische Übernahmen ein nachhaltiger Wertzuwachs, der weitgehend unabhängig von Marktzyklen ist.

Aktuelles:

Rōko AB übernimmt 85% Anteil an Lambda S.p.A (Global Fund)

Röko AB (publ) (OM:ROKO B) hat am 12. Februar 2026 einen 85%-Anteil an Lambda S.p.A. erworben. Die Zahlung erfolgt in bar durch Röko AB (publ). Die verbleibenden 15% verbleiben im Besitz des Managementteams von Lambda. Für den Zeitraum bis zum 31. Dezember 2025 meldete Lambda S.p.A. einen Gesamtumsatz von €11 Millionen bei 43 Beschäftigten. Der Erwerb wird voraussichtlich keine wesentlichen Auswirkungen auf das Ergebnis von Röko im laufenden Geschäftsjahr haben.

Addtech erwirbt RAMME Elektrische Maschinen GmbH

5. Februar 2026 - Addtech Electrification, ein Geschäftsbereich der Addtech Gruppe, hat am 4. Februar 2026 einen Vertrag zum Erwerb von 100 % der Anteile an der RAMME Electric Machines GmbH („RAMME“) mit Sitz in Osterwieck(Sachsen-Anhalt) unterzeichnet. Das Unternehmen ist auf die Entwicklung und Produktion von Permanentmagnet-Maschinen für industrielle und maritime Anwendungen spezialisiert. RAMME beschäftigt knapp 80 Mitarbeiter und erzielt einen geschätzten Jahresumsatz bei ca. 18 Mio. EUR.

Addtech ist eine schwedische börsennotierte Gruppe für technische Lösungen. Das Unternehmen umfasst rund 150 unabhängige Unternehmen, die Hightech-Produkte und -Lösungen an Kunden vor allem in den Bereichen Fertigung und Infrastruktur in rund 20 Ländern verkaufen.

Im Folgenden finden Sie den aktuellen Stand der Übernahmen mittelständischer Unternehmen durch die Portfolio-Unternehmen im Global Compounder Fund:

	REQ Global Compounder Portfolio Durchschnitt Gewichtet
Market Cap USD (bln)	23 bln USD
Reinvestment Rate 10Y	69%
Net Debt/EBITDA	1,2x
Organic Growth 5Y	4%
Cash Conversion 10Y	89%

Die Strategie der Übernahmen

Das konzentrierte Portfolio des REQ Global Compounders Fund (ISIN: IE00BMWPZJ06) umfasst bis zu 30 börsennotierte, akquisitionsgetriebene Qualitätsunternehmen mit einer gewichteten Marktkapitalisierung von rund 23 Mrd. USD.
Diese Unternehmen nutzen seit Jahren konsequent den Großteil ihres positiven Cashflows, um als Mehrheitsgesellschafter gezielt mittelständische Unternehmen zu übernehmen.

Die Beteiligungen zeichnen sich durch attraktive Wachstumsperspektiven und hohe Eigenkapitalrenditen aus. Häufig erfolgen Übernahmen in Familienunternehmen ohne interne Nachfolge – mit dem Ziel, die Eigenständigkeit zu erhalten und das Wachstum nachhaltig zu fördern.
Die erworbenen Unternehmen verbleiben dauerhaft in der Holdingstruktur, da kein Verkaufsdruck besteht.

Im Durchschnitt entspricht eine Akquisition lediglich 1–2 % des Umsatzes des Mutterunternehmens. Im vergangenen Jahr führten die im Fonds enthaltenen Gesellschaften insgesamt 196 Übernahmen durch.

Das Portfolio weist einen niedrigen Verschuldungsgrad auf. Die Management-Teams sind stark am langfristigen Erfolg ihrer Unternehmen beteiligt („skin in the game“) und verfolgen eine konservative Dividendenpolitik mit Fokus auf Reinvestition und nachhaltige Wertsteigerung.

Oddbjørn Dybavd:

Jahresüberblick & Investmentansatz

Die schwächere Entwicklung im Jahr 2025 resultierte aus einer Kombination unternehmensspezifischer Faktoren, einem gedämpften konjunkturellen Umfeld sowie einer temporär negativen Marktstimmung gegenüber vertikalen Softwareunternehmen, die im Global Compounders Fonds rund 20 % ausmachen. An der langfristigen Ertragskraft und dem Zinseszinspotenzial der Portfolios halten wir unverändert fest.

Performance-Treiber: temporäre Marktverzerrungen (Software/AI-Narrativ), kein struktureller Bruch der Geschäftsmodelle
Bewährtes Modell: Acquisition-Driven Compounders mit dualem Wachstumsmotor (organisch + M&A)
Kapitalallokation im Fokus: hohe Reinvestitionsrenditen, starke Cashflow-Generierung, dezentrale Strukturen
Zielsetzung: langfristige risikoadjustierte Renditen im niedrigen bis mittleren zweistelligen Bereich

Nachstehend finden Sie den aktuellen Investor Report in der deutschen Fassung:

Philosophie

Unsere Kerninvestmentphilosophie basiert auf drei Säulen:

Kapitalallokation

Wir investieren in börsennotierte Unternehmen, deren Management-Teams außergewöhnliche Fähigkeiten in der Kapitalallokation aus dem eigenen Cashflow beweisen. Dies bildet die Grundlage für nachhaltige und überdurchschnittliche langfristige Renditen.
Dezentralisierung
Wir schätzen Führungskräfte, die ihre Geschäftsabläufe dezentral organisieren und dadurch Flexibilität, Effizienz und Widerstandsfähigkeit stärken.
Menschen
Entscheidend sind für uns Management-Teams, die wie echte Eigentümer handeln, gute Unternehmensführung praktizieren und Entscheidungen im Einklang mit den langfristigen Interessen von Unternehmen und Aktionären treffen.

Unser Ziel: Durch die Fokussierung auf diese Schlüsselattribute identifizieren wir Unternehmen, die hervorragend positioniert sind, um langfristig außergewöhnliche Renditen zu erzielen.

FFB/FIL
Commerzbank
DAB/BNP Paribas
FNZ
Fondsdepotbank
Fondsnet
V-Bank
UBS
BW Bank
Deutsche Bank
Baader Bank
Donner & Reuschel
Blackrock
ACM Bernstein
myLife

Portfolio Kommentar

Februar 2026

REQ Nordic Compounders - Wertentwicklung im Februar 2026 bei -0,4%. Im Februar gaben unsere Portfoliounternehmen 13 Übernahmen bekannt, im Vergleich zu neun im Vorjahresmonat. In den ersten beiden Monaten des Jahres wurden 21 Übernahmen angekündigt, gegenüber 18 im entsprechenden Zeitraum des Jahres 2025. Die Fusions- und Übernahmetätigkeit und die Pipeline bleiben im gesamten Portfolio solide, unterstützt durch die optimistischen Aussichten unserer Portfoliounternehmen. Die Gewinnsaison für das vierte Quartal 2025 verlief gut.

Mit Ausnahme von Idun Industrier haben alle Portfoliounternehmen ihre Ergebnisse für das vierte Quartal vorgelegt. Im Durchschnitt haben die Unternehmen ihren Umsatz um 5 % gesteigert, davon 2 % organisch, was der Wachstumsrate im vierten Quartal 2024 entspricht. Vor allem aber hat sich die Rentabilität deutlich verbessert. Das durchschnittliche EBITA stieg um 22% (Median +11%), verglichen mit einem durchschnittlichen Wachstum von 2% (Median +8%) im entsprechenden Quartal 2024. Diese Leistung wurde trotz erheblicher negativer Währungseffekte erzielt. Unter den vielen starken Berichten war der von Berner Industrier mit einem EBITA-Wachstum von 100 % einer der bemerkenswertesten.

Wir haben unsere Positionen in Teqnion und Nibe reduziert, da wir der Meinung sind, dass andere Beteiligungen derzeit attraktivere Renditeaussichten bieten. Außerdem haben wir im Laufe des Monats eine kleine Position in Volati eröffnet. Angesichts des Rückgangs der Aktienkurse seit letztem Sommer sind wir der Meinung, dass unsere Fonds zu attraktiven Multiplikatoren gehandelt werden. Die nachstehende Grafik zeigt die Gesamtbewertung der Bestände des REQ Nordic Compounders Fund seit 2014. Historisch gesehen waren die aktuellen Bewertungsmultiplikatoren attraktive Einstiegspunkte für langfristige Investoren. Wachstum des FCF pro Anteil für beide Fonds in den letzten 10 Jahren: Zwei Charts des Brokers DNB Carnegie, die den Gewinn pro Aktie für den Durchschnitt der schwedischen Compounders im Vergleich zu den Aktienkursen zeigen

REQ Global Compounders

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Portfolio Kommentar

Februar 2026

Aktuelle Charts

Übernahmen als zusätzlicher Wachstumsmotor

Aktuelles:

Rōko AB übernimmt 85% Anteil an Lambda S.p.A (Global Fund)

Addtech erwirbt RAMME Elektrische Maschinen GmbH

Im Folgenden finden Sie den aktuellen Stand der Übernahmen mittelständischer Unternehmen durch die Portfolio-Unternehmen im Global Compounder Fund:

Wertentwicklung

Kennzahlen

Die Strategie der Übernahmen

Oddbjørn Dybavd:

Jahresüberblick & Investmentansatz

Downloads

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Aktuelle Präsentation

Archiv

Anteilsklassen