REQ Global Compounders

Investieren Sie in akquisitionsstarke Qualitätsunternehmen mit nachhaltigem Wachstumspotenzial

Der REQ Global Compounders Fund (ISIN: IE00BMWPZJ06) investiert in ausgewählte, börsennotierte Unternehmen, die seit Jahren erfolgreich mittelständische Betriebe übernehmen und langfristig weiterentwickeln. Die Gesellschaften im Portfolio übernahmen in den letzten 3 Jahren durchschnittlich mehr als 200 mittelständische Unternehmen mehrheitlich.

Diese „Compounder“ zeichnen sich durch starke Bilanzen, stabile Erträge und nachhaltiges Wachstum aus. Ihr Fokus liegt nicht auf kurzfristigen Gewinnen, sondern auf dem kontinuierlichen Aufbau von Wertsteigerungen – unterstützt durch erfahrene Management-Teams, die selbst am langfristigen Erfolg beteiligt sind.

Mit über 139 Mio. € Fondsvolumen seit der Auflage im Juni 2021 profitieren Anleger von einem konzentrierten Portfolio an wachstumsstarken Qualitätsunternehmen – und einer klaren Strategie für dauerhafte Wertschöpfung.

Unsere Portfoliounternehmen meldeten im Januar insgesamt 8 Akquisitionen.

Der Januar war für beide Fonds ein schwacher Monat. Die wichtigsten Faktoren waren:

Negative KI-Stimmung und Abkehr von Software

Seit dem Spätsommer 2025 haben Befürchtungen, dass KI die Software-Geschäftsmodelle stören könnte, zu einer starken Rotation weg von Software und hin zu Halbleitern und KI-Infrastruktur geführt. Verstärkt wurde dies durch die Positionierung von Hedgefonds, die Software zur Finanzierung großer Long-Positionen in Halbleitern wie NVIDIA, Broadcom, AMD, TSMC und ASML nutzen. Die Marktdynamik wird daher eher von extremen Kapitalströmen und Positionierungen als von den Fundamentaldaten beherrscht, was Goldman Sachs als die „größte Störung“ des US-Aktienmarktes bezeichnet hat, die sich nun einem Kipppunkt nähert.

Mit einem Engagement von rund 20 % in Software für vertikale Märkte war dies seit Sommer 2025 einer der größten Negativfaktoren für den Fonds, trotz stabiler Fundamentaldaten. Wir glauben, dass KI eher ein Wachstumsmotor als eine strukturelle Bedrohung sein wird. Diese Ansicht wird zunehmend durch das Verhalten der Unternehmenskunden gestützt, einschließlich der jüngsten Erkenntnisse des internen IT-Teams von JPMorgan, die darauf hindeuten, dass sich die Kunden bei KI-Funktionen weiterhin auf die etablierten Softwareanbieter verlassen, bereit sind, dafür zu zahlen, und die Ausgaben bei der Erneuerung erhöhen, ohne dass es zu einer bedeutenden Verlagerung in Richtung Eigenentwicklung oder eigenständige LLM-Anbieter kommt.

Kapitalabflüsse aus Small Caps, insbesondere in den nordischen Ländern

Es gab beträchtliche Kapitalabflüsse aus Fonds mit Engagements in kleineren Unternehmen in den nordischen Ländern. Sowohl der REQ Nordic Compounders als auch der REQ Global Compounders haben ein großes Engagement in Small Caps. Die Kapitalabflüsse haben die Aktienkurse belastet, zumal mehrere unserer Fonds Small-Cap-Titel halten, von denen einige weniger liquide sind.

Bisherige Berichtssaison

Einige Quartalsberichte haben zu starken Kursschwankungen geführt, darunter Roper (Software), Amphenol (KI) und Brown & Brown (Versicherungen). Die Berichte zeigten jedoch keine wesentliche Verschlechterung der Fundamentaldaten, und die Prognosen blieben im Allgemeinen stabil. Die Marktreaktionen spiegeln weitgehend ein nervöses Umfeld in der Software- und KI-Infrastruktur wider und weniger unternehmensspezifische Probleme.

1 Bewertung:

Der REQ Global Compounders Fund derzeit mit dem 16-fachen des EBITDA auf Basis der Schätzungen für das nächste Jahr gehandelt. Dies stellt eine attraktive Bewertung dar, insbesondere wenn man bedenkt, dass der jüngste Rückgang größtenteils auf den Kapitalfluss zurückzuführen und nicht fundamental begründet zu sein scheint. Zum Hintergrund und um diese Bewertung in die richtige Perspektive zu rücken: Das zugrunde liegende Gewinnwachstum pro Aktie des Portfolios lag in den letzten 10 Jahren bei 17 % CAGR.

2 Gewinnentwicklungen

Es ist auch erwähnenswert, dass dort, wo Daten über Gewinnrevisionen verfügbar sind, die Schätzungen für 2026 seit Oktober letzten Jahres bis heute weitgehend unverändert geblieben sind. Die Gewinnrevisionen (in blau) im Vergleich zur Aktienkursentwicklung (in rot) seit Juni letzten Jahres verdeutlichen diese Diskrepanz. Wie es oft der Fall ist, wenn die kurzfristige Stimmung die Kurse treibt, kann die Erholung ebenso stark ausfallen, wenn die Stimmung umschlägt.
REQ Global Compounders: Die 10 wichtigsten Positionen: Gewinnrevisionen (in blau) und Aktienkursveränderungen (rot) seit Juni 2025:

Übernahmen als zusätzlicher Wachstumsmotor

Der REQ Global Compounders Fund und der REQ Nordic Compounders Fund fokussieren sich auf börsennotierte Unternehmen, die ihren freien Cashflow konsequent in zielgerichtete Akquisitionen mittelständischer Unternehmen investieren – stets mit Mehrheitsbeteiligung und langfristiger Perspektive.
So entsteht durch kontinuierliche, strategische Übernahmen ein nachhaltiger Wertzuwachs, der weitgehend unabhängig von Marktzyklen ist.

Aktuelles:

Halma übernimmt Safetec für 73 Millionen Euro (Global Fund)

7.1.26-Halma PLC – Der in Amersham, England, ansässige Hersteller von Sicherheitsprodukten – übernimmt die in Mailand, Italien, ansässige Safetec Srl, die "kundenspezifische Lösungen für Brand- und Gassicherheit bei groß angelegten, komplexen und risikoreichen Industrieprojekten" entwickelt. Laut Halma bedient Safetec regulierte Branchen wie Energieerzeugung, Öl und Gas sowie die Pharmaindustrie. Die wichtigsten geografischen Märkte sind Europa, Afrika und der Nahe Osten. Halma erwartet, dass Safetec im Jahr 2025 einen Umsatz von rund 30 Millionen Euro erzielen wird. Die Barzahlung beläuft sich auf insgesamt 72,5 Millionen Euro, finanziert aus bestehenden Kreditlinien von Halma. Safetec wird das aktuelle Management behalten und weiterhin als eigenständiges Unternehmen innerhalb des Safety-Sektors von Halma agieren.
Addnode stärkt Präsenz in Deutschland durch Übernahme (Nordic Fund)

2.1.26-Das IT-Beratungsunternehmen Addnode gibt bekannt, dass Technia, eine Division für Product Lifecycle Management, die Kundenverträge von Encad Consulting im Zusammenhang mit Dassault Systèmes in Deutschland übernommen hat.
Die erworbenen Kundenverträge erzielten im Jahr 2025 einen geschätzten Nettoumsatz von rund 18 Millionen schwedischen Kronen und bringen etwa 80 neue Kunden, vor allem aus den Bereichen Luft- und Raumfahrt & Verteidigung, Industrieausrüstung sowie Transport & Mobilität.
Damit erhöht sich die globale Kundenbasis von Technia auf mehr als 6.000 Kunden.
Das Geschäft wird ab Januar 2026 als Teil von Technia innerhalb der Addnode-Division Product Lifecycle Management konsolidiert.
Lime übernimmt Portallösung in Deutschland von Eon (Nordic Fund)
7.1.26-Das Softwareunternehmen Lime Technologies, das CRM-Systeme entwickelt, hat eine Portallösung in Deutschland von Eon One übernommen. Dies geht aus einer Pressemitteilung hervor.Die übernommene Portallösung verfügt über einen etablierten Kundenstamm unter deutschen Energieunternehmen. Das Portal bleibt zunächst als eigenständiges Produkt bestehen und wird schrittweise als Modul in Lime CRM integriert. Die Transaktion wird aus eigenen Mitteln finanziert und wird das Wachstum sowie die Profitabilität von Lime in den kommenden Quartalen voraussichtlich nicht wesentlich beeinflussen.

Im Folgenden finden Sie den aktuellen Stand der Übernahmen mittelständischer Unternehmen durch die Portfolio-Unternehmen im Global Compounder Fund:

	REQ Global Compounder Portfolio Durchschnitt Gewichtet
Market Cap USD (bln)	23 bln USD
Reinvestment Rate 10Y	69%
Net Debt/EBITDA	1,2x
Organic Growth 5Y	4%
Cash Conversion 10Y	89%

Oddbjørn Dybavd:

Jahresüberblick & Investmentansatz

Das Jahr 2025 war für REQ von einem herausfordernden Marktumfeld geprägt. Der REQ Global Compounders Fund verzeichnete eine Performance von –8,8 %, während der REQ Nordic Compounders Fund um +8,7 % zulegte. Unsere Portfoliounternehmen meldeten im Dezember insgesamt 13 Akquisitionen, womit sich die Gesamtzahl für das Jahr auf 196 Übernahmen erhöhte. Seit Auflegung erzielten beide Fonds jedoch weiterhin attraktive langfristige Ergebnisse:

REQ Global Compounders: +49 % in NOK Gesamtperformance (Ø ~9 % p.a.// in EUR ~8,1% p.a. seit 2-22
REQ Nordic Compounders: +47 % in NOK Gesamtperformance (Ø ~10 % p.a.) // in EUR ~6,7% p.a. seit 2-22

Die schwächere Entwicklung im Jahr 2025 resultierte aus einer Kombination unternehmensspezifischer Faktoren, einem gedämpften konjunkturellen Umfeld sowie einer temporär negativen Marktstimmung gegenüber vertikalen Softwareunternehmen, die im Global Compounders Fonds rund 20 % ausmachen. An der langfristigen Ertragskraft und dem Zinseszinspotenzial der Portfolios halten wir unverändert fest.

Performance-Treiber: temporäre Marktverzerrungen (Software/AI-Narrativ), kein struktureller Bruch der Geschäftsmodelle
Bewährtes Modell: Acquisition-Driven Compounders mit dualem Wachstumsmotor (organisch + M&A)
Kapitalallokation im Fokus: hohe Reinvestitionsrenditen, starke Cashflow-Generierung, dezentrale Strukturen
Zielsetzung: langfristige risikoadjustierte Renditen im niedrigen bis mittleren zweistelligen Bereich

Nachstehend finden Sie den aktuellen Investor Report in der deutschen Fassung:

Die Strategie der Übernahmen

Das konzentrierte Portfolio des REQ Global Compounders Fund (ISIN: IE00BMWPZJ06) umfasst bis zu 30 börsennotierte, akquisitionsgetriebene Qualitätsunternehmen mit einer gewichteten Marktkapitalisierung von rund 23 Mrd. USD.
Diese Unternehmen nutzen seit Jahren konsequent den Großteil ihres positiven Cashflows, um als Mehrheitsgesellschafter gezielt mittelständische Unternehmen zu übernehmen.

Die Beteiligungen zeichnen sich durch attraktive Wachstumsperspektiven und hohe Eigenkapitalrenditen aus. Häufig erfolgen Übernahmen in Familienunternehmen ohne interne Nachfolge – mit dem Ziel, die Eigenständigkeit zu erhalten und das Wachstum nachhaltig zu fördern.
Die erworbenen Unternehmen verbleiben dauerhaft in der Holdingstruktur, da kein Verkaufsdruck besteht.

Im Durchschnitt entspricht eine Akquisition lediglich 1–2 % des Umsatzes des Mutterunternehmens. Im vergangenen Jahr führten die im Fonds enthaltenen Gesellschaften insgesamt 196 Übernahmen durch.

Das Portfolio weist einen niedrigen Verschuldungsgrad auf. Die Management-Teams sind stark am langfristigen Erfolg ihrer Unternehmen beteiligt („skin in the game“) und verfolgen eine konservative Dividendenpolitik mit Fokus auf Reinvestition und nachhaltige Wertsteigerung.

Philosophie

Unsere Kerninvestmentphilosophie basiert auf drei Säulen:

Kapitalallokation

Wir investieren in börsennotierte Unternehmen, deren Management-Teams außergewöhnliche Fähigkeiten in der Kapitalallokation aus dem eigenen Cashflow beweisen. Dies bildet die Grundlage für nachhaltige und überdurchschnittliche langfristige Renditen.
Dezentralisierung
Wir schätzen Führungskräfte, die ihre Geschäftsabläufe dezentral organisieren und dadurch Flexibilität, Effizienz und Widerstandsfähigkeit stärken.
Menschen
Entscheidend sind für uns Management-Teams, die wie echte Eigentümer handeln, gute Unternehmensführung praktizieren und Entscheidungen im Einklang mit den langfristigen Interessen von Unternehmen und Aktionären treffen.

Unser Ziel: Durch die Fokussierung auf diese Schlüsselattribute identifizieren wir Unternehmen, die hervorragend positioniert sind, um langfristig außergewöhnliche Renditen zu erzielen.

FFB/FIL
Commerzbank
DAB/BNP Paribas
FNZ
Fondsdepotbank
Fondsnet
V-Bank
UBS
BW Bank
Deutsche Bank
Baader Bank
Donner & Reuschel
Blackrock
ACM Bernstein
myLife

Portfolio Kommentar

Dezember 25

M&A-Aktivitäten im Portfolio – Überblick

Portfoliokommentar Januar
Im Januar gaben unsere Portfoliounternehmen acht Übernahmen bekannt, gegenüber neun im demselben Monat des Vorjahres. Die Fusions- und Übernahmetätigkeit bleibt im gesamten Portfolio solide, unterstützt
unterstützt durch einen günstigen Ausblick. Im Laufe des Monats kündigte Idun Industrier die Übernahme von Mouldex Sweden, einem auf Hobelmaschinen, Bandsägen und Schleifmaschinen für
Schleifmaschinen für Sägewerke spezialisiert ist. Es wird erwartet, dass die Akquisition 3% zu Idun's EBITA beitragen, und die von Idun in den letzten Monaten angekündigten Akquisitionen werden
im Jahr 2026 mit einem Gewinnwachstum von ca. 15% beitragen.

Im Januar haben sechs unserer Portfoliounternehmen ihre Ergebnisse für das vierte Quartal 2025. Die stärkste Leistung kam von HMS Networks, das ein EBITA-Wachstum von 64% und eine EBITA-Marge von 28,2%, angetrieben durch starke
Auftragseingänge während des Quartals. Der organische Auftragseingang stieg um 3%, unterstützt
Europa, Japan und dem Nahen Osten, während Nordamerika aufgrund der schwierigen
schwieriger Vergleiche. Wir sind weiterhin der Ansicht, dass HMS Networks gut positioniert ist, um
von dem langfristigen strukturellen Wachstum in der Industrieautomation zu profitieren.

Lifco, eine weitere wichtige Beteiligung, meldete ein solides EBITA-Wachstum von 5,2% trotz
Gegenwind von 4,6 %. Das organische Wachstum betrug 3,8%, ein starkes Ergebnis angesichts
ein starkes Ergebnis angesichts des ähnlich robusten Wachstums im entsprechenden Quartal des Vorjahres. Der schwächste
Ergebnisbeitrag kam von Green Landscaping, wo das EBITA um 11% zurückging.
Das Management hat jedoch Kostenmaßnahmen eingeleitet, die auf eine Verbesserung der
Rentabilität im Jahr 2026 zu verbessern, die voraussichtlich mehr als 10% des
des aktuellen EBITA des Unternehmens beitragen sollen.

REQ Global Compounders

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Portfolio Kommentar

Januar 2026

Aktuelle Kommentare 1-26

Übernahmen als zusätzlicher Wachstumsmotor

Aktuelles:

Halma übernimmt Safetec für 73 Millionen Euro (Global Fund)

Addnode stärkt Präsenz in Deutschland durch Übernahme (Nordic Fund)

Lime übernimmt Portallösung in Deutschland von Eon (Nordic Fund)

Im Folgenden finden Sie den aktuellen Stand der Übernahmen mittelständischer Unternehmen durch die Portfolio-Unternehmen im Global Compounder Fund:

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Oddbjørn Dybavd:

Jahresüberblick & Investmentansatz

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