USA und Iran haben ein Waffenstillstandsabkommen geschlossen, das die Wiedereröffnung der Straße von Hormus sowie die Aufhebung der Ölsanktionen umfasst. Brent-Öl fiel daraufhin unter 70 USD je Barrel. Der Rückgang der Energiepreise ließ die Inflationserwartungen deutlich sinken; der Markt geht nun von einem nur vorübergehenden Inflationsschock aus, was den Notenbanken mehr Handlungsspielraum verschaffen könnte. Die Entspannung erfasste auch die Staatsanleihenmärkte – die 10-jährige Bundrendite fiel von 3 % auf 2,86 %. Die EZB erhöhte dennoch einstimmig ihren Leitzins erstmals seit 2023 um 25 Basispunkte und brachte den Einlagensatz damit auf 2,25 %, angesichts des anhaltenden Energieschocks und erster Anzeichen einer Übertragung auf die Realwirtschaft. Christine Lagarde ließ den weiteren Kurs offen, bekräftigte jedoch das Ziel, die Inflation auf 2 % zu senken. Die Fed belässt ihren Zielkorridor bei 3,5–3,75 %, doch die Hälfte der Mitglieder erwartet inzwischen eine Zinserhöhung noch in diesem Jahr.

Im Monatsverlauf entwickelte sich der High-Yield-Markt über alle Segmente hinweg positiv, mit einer besonders ausgeprägten Erholung im unteren Bereich der Kapitalstruktur: CCC-Anleihen übertrafen den Markt deutlich (+1,37 %), gefolgt von B (+0,89 %) und BB (+0,57 %),  ein Zeichen für eine zurückkehrende Risikobereitschaft und eine Kompression des Kreditrisikos bei den schwächeren Ratings. Hybridanleihen zogen moderat um (+0,59 %), und Crossover-Titel setzten ihre Outperformance fort (+0,98 %), womit ihr Vorsprung gegenüber Cash seit Jahresbeginn auf über 180 Basispunkte anwuchs. 

Sektoral übertraf der Transportsektor den Markt (+1,29 %, angeführt von Air France), begünstigt durch sinkende Treibstoffkosten, während Energie unterdurchschnittlich abschnitt (+0,35 %), belastet vom Ölpreisrückgang. Der Immobiliensektor komplettierte das Spitzentrio, gestützt vom Zinsrückgang (+1,14 %, angeführt von CPI). Der Automobilsektor blieb erneut schwach, belastet durch die Restrukturierung des spanischen Zulieferers Antolin sowie durch Zweifel am Erfolg von Stellantis' Plan 2030. 

 Der Primärmarkt zeigte sich mit über 16 Mrd. € an Neuemissionen (gegenüber einem 5-Jahres-Durchschnitt von 9 Mrd. €) außergewöhnlich aktiv getragen, sowohl durch Neuemissionen als auch durch klassische Refinanzierungen. Bei den Mittelflüssen verzeichnete der europäische High-Yield-Markt den zweiten Monat in Folge mit Nettozuflüssen (3,3 Mrd. USD), was die massiven Abflüsse aus März und April jedoch noch nicht ausgleicht. Seit Jahresbeginn liegt der Markt bei –1,6 Mrd. USD.

 Die Fundamentaldaten des High-Yield-Marktes bleiben solide, ohne Ansteckungseffekte durch Sondersituationen oder einen erwarteten Anstieg der Ausfallraten. Die technischen Faktoren stützen den Markt weiterhin durch Zuflüsse und eine anhaltende Kompression des BB/B-Spreads. Trotz Spreads nahe historischer Tiefstände bleibt die absolute Rendite mit über 5 % attraktiv. Entsprechend ist das Portfolio mit einem Beta von über 100 voll investiert, weist eine leicht über dem Markt liegende Rendite auf und ist im B-Segment übergewichtet. 

Eckdaten (30.06.2026):

· Rendite bis zur Fälligkeit 5,58 %
· Rendite bis zum Worst Case 5,17 %
· Durchschnittsrating BB
· 169 Emittenten
· Spread ⌀ 248,7 Bp