Marktkommentar

Der Fonds verzeichnete im April einen Wertzuwachs von 3,28 %. Die Industriemetalle entwickelten sich weiterhin positiv – und dies trotz des anhaltenden Konflikts im Nahen Osten, der fortgesetzten Schließung der Straße von Hormus sowie zunehmender Sorgen über mögliche Auswirkungen auf die globale Wirtschaftsaktivität. Der Markt scheint seinen Fokus inzwischen stärker auf die Produktionsengpässe zu richten, die durch die Blockade der Straße von Hormus entstehen.

Neben Öl stammt nahezu ein Viertel der weltweiten Schwefelproduktion aus dieser Region. Schwefel ist ein essenzieller Rohstoff für die Raffination verschiedener Metalle. Für die Herstellung von 1 Tonne Nickel werden beispielsweise rund 10 Tonnen Schwefelsäure benötigt. Indonesien, der weltweit größte Nickelproduzent, importiert etwa 75 % seines Schwefelbedarfs aus dem Nahen Osten. Die Versorgungslage hat sich zusätzlich verschärft, da China und mehrere weitere Länder beschlossen haben, die Exporte dieses Rohstoffs einzuschränken. Dies könnte zu einem deutlichen Rückgang des Nickelangebots führen.

Zusätzlich kündigte Indonesien an, künftig mehr Kontrolle über die eigene Nickelproduktion ausüben zu wollen. Das Land hat in den vergangenen Jahren massiv in den Nickelabbau investiert und seinen Anteil an der globalen Produktion von 7 % im Jahr 2015 auf 64 % im Jahr 2025 erhöht. Nachdem das Angebot kurzfristig die Nachfrage überstieg, möchte die Regierung den Markt neu ausbalancieren – unter anderem durch Produktionsobergrenzen für Minengesellschaften, Exportbeschränkungen und Mindestpreise für Produzenten. Nickel war daher der stärkste Performancebeitrag im April und legte im Monatsverlauf um mehr als 13 % zu.

Auch Kupfer und Zink sind von der Verfügbarkeit von Schwefelsäure betroffen, wenn auch in geringerem Ausmaß. Rund 15 % der Kupferproduktion erfolgt über das sogenannte Laugungsverfahren, das Schwefel benötigt. Marktbeobachter gehen davon aus, dass ein länger andauernder Konflikt bis zu 5 % des weltweiten Kupferangebots beeinträchtigen könnte.

Hinzu kommen bereits bestehende Produktionsprobleme im Bergbausektor: Ivanhoe Mines reduzierte seine Produktionsprognosen für die Kamoa-Mine in der Demokratischen Republik Kongo um 90.000 Tonnen für 2026 und weitere 120.000 Tonnen für 2027. Auch Chile meldete im bisherigen Jahresverlauf einen deutlichen Rückgang der Kupferförderung. Sollte sich diese Entwicklung fortsetzen, könnte die Jahresproduktion bei lediglich 4,7 Mio. Tonnen liegen – deutlich unter der Markterwartung von 5,2 Mio. Tonnen. Vor diesem Hintergrund stieg Kupfer im April um 5,5 %, während Zink um nahezu 4 % zulegte.

Aluminium, das am stärksten vom Konflikt im Nahen Osten betroffen ist, entwickelte sich dagegen vergleichsweise verhalten und gewann lediglich 0,3 % hinzu. Die Lage auf der Angebotsseite bleibt jedoch angespannt: Rund 9 % der weltweiten Aluminiumraffination entfallen auf den Nahen Osten. Die größte Raffinerie der Region, Al Taweelah, wurde durch Angriffe beschädigt und ist derzeit nicht einsatzfähig. Selbst bei einer zeitnahen Wiederöffnung der Straße von Hormus rechnen Experten mit einer Wiederherstellungszeit von sechs bis zwölf Monaten, was zu einem längerfristigen Angebotsrückgang führen könnte.

Nach dem kräftigen Preisanstieg im März kam es im April jedoch zunächst zu einer Konsolidierung. Hohe Aluminiumlagerbestände in China sowie mögliche Nachfrageeinbußen infolge des Konflikts dürften den Preisanstieg vorübergehend gebremst haben.

Die Halbedelmetalle zeigten sich dagegen eher abwartend. Platin und Palladium verzeichneten leichte Zugewinne, während Silber aufgrund seiner Korrelation zu Gold und der gestiegenen Zinsen um knapp 2 % nachgab.

Die Auswirkungen der Lage im Nahen Osten bleiben insgesamt komplex. Der Markt setzt derzeit offenbar weiterhin auf eine rasche Entspannung des Konflikts und die Wiederöffnung der Straße von Hormus. Sollte die Blockade jedoch länger anhalten, könnten steigende Energiepreise oder Versorgungsengpässe die wirtschaftliche Aktivität spürbar beeinträchtigen. Dies spricht für eine vorsichtige Risikopositionierung.

Gleichzeitig wirken sich Produktionsrückgänge bei Metallen deutlich unterstützend auf einzelne Märkte aus. Ein anhaltender Konflikt würde diesen Angebotsschock weiter verstärken.

Langfristig sehen wir darin zudem einen möglichen Beschleuniger der Energiewende. Bereits heute zeigen die steigende Nachfrage nach Elektrofahrzeugen und Solaranlagen, dass die Transformation des Energiesystems an Dynamik gewinnt. Vor diesem Hintergrund könnte der langfristige Aufwärtstrend bei strategischen Metallen noch am Anfang stehen.