Nedgroup Global Strategic Bond Fund 

Portfolio Kommentar

Februar  2026

• Zum Monatsende baute die USA noch ihre Golfflotte auf und hatte den Iran noch nicht angegriffen. Anleihen verzeichneten einen hervorragenden Februar, da eine allgemeine Risikoaversion vorherrschte. Staatsanleihen führten den Trend an, und die Renditen in vielen Jurisdiktionen fielen unter das von uns als angemessen erachtete Niveau. Obwohl die Kernkreditmärkte nur wenig direktes Engagement im Bereich der KI aufweisen, sei es durch spezifische Finanzierungen oder über Software- und Unternehmensberatungsdienstleistungen, führte die allgemein schwächere Stimmung zu einer Ausweitung der Kreditspreads. Die Gesamtrendite des Fonds lag über den annualisierten Erwartungen. Die Rendite im Vergleich zum Index war niedrig – die Duration wurde zu früh verkauft, und obwohl wir ein geringeres Engagement in Unternehmensanleihen hatten als üblich, hielten wir dennoch mehr als der Index. Wir werden sehen, was die kommenden Wochen bringen. Wir haben Spielraum, sowohl das Kredit- als auch das Zinsrisiko deutlich zu erhöhen. Es ist ungewöhnlich, dass beide gleichzeitig fallen; kurzfristig könnten jedoch anhaltende Spannungen am Golf das Wachstum negativ beeinflussen und die Energiepreise erhöhen.

Wie sind wir positioniert?

• Bewertung

  • Staatsanleihen: 
    Die Kurse bewegten sich von leicht günstig zu etwas teurer (einige US-amerikanische und japanische Anleihen stiegen um 30 Basispunkte gegenüber dem Monatshoch). Daher haben wir verkauft.
    

  • Unternehmensanleihen: 
    Die Spreads weiteten sich im Februar aus und glichen damit die bisherigen Überrenditen im Kreditgeschäft seit Jahresbeginn aus. Es kam zu einer gewissen Entspannung, wobei niedriger bewertete Kredite eine schwächere Wertentwicklung zeigten. Kredite werden jedoch weiterhin auf hohem Niveau gehandelt.     

• Fundamentaldaten: 

• • Staatsanleihen: Langweilig! Die Zinsen stiegen; Kredite wurden aufgrund geopolitischer und KI-bezogener Risiken verkauft. Das makroökonomische Umfeld bleibt günstig.

• • Unternehmensanleihen: Die Fundamentaldaten bleiben stark, doch wachsen in einigen Bereichen die Bedenken hinsichtlich der Auswirkungen von KI, in anderen hingegen die Bedenken hinsichtlich des Anstiegs des Ölpreises.

• Technisches Bild: 

• • Staatsanleihen: Die Angebotsflut, die Rotation der niederländischen Pensionsfonds, hat kaum etwas bewirkt. Der Markt scheint derzeit gut ausgeglichen zu sein.

• • Unternehmensanleihen: Anhaltend starkes Angebot
    mit dem zweithöchsten Angebot im Februar seit Beginn der Aufzeichnungen. Dominiert von Mega-Deals von Oracle, Abbott und Alphabet. Es wird erwartet, dass die hohe Emissionsrate anhält. Hohe Liquiditätsreserven bieten ein gewisses Maß an Sicherheit.

Wie geht es weiter mit Anleihen?

• Wir beendeten den Februar mit einer kürzeren Duration als der Index und einem geringeren Kreditrisiko als üblich. Jeder Markt hatte sich gut entwickelt, was sich unter anderem darin zeigte, dass der Fonds am 27. Februar ein Allzeithoch erreichte. Gewinnmitnahmen für Kunden, insbesondere hinsichtlich der Zinsen, erschienen sinnvoll.
• Die unmittelbare Folge der Iran-Krise war ein erneuter Anstieg der Zinsen (Sorgen um ölbedingte Inflation, die den Status als sicherer Hafen zunichtemachte) und eine weitere Underperformance nahezu aller Risikoanlagen. Sollte sich die Situation fortsetzen, die Zinsen weiterfallen und die Spreads sich ausweiten, ist mit einem Zukauf beider Positionen zu rechnen.
• Abseits der Golfregion bleiben die Wirtschaftsdaten für Anleihen weiterhin positiv. Ein weiterer Schwerpunkt lag auf der Rotation im Bereich der KI-Wertpapiere. Sollte sich dieser Trend fortsetzen, gehen wir davon aus, dass wir ein Niveau erreichen, das eine weitere Aufnahme von Kernkrediten in den Fonds ermöglicht. Dafür ist es aber noch zu früh.

Februar 2026

Performance Faktoren

Über-/Unterrendite Global Strategic Bond Fund Class D USD Acc. vs. Bloomberg Global Agg ex China

Gesamt -35 Basispunkte

Duration -17 Basispunkte

Wir haben die Laufzeit zu früh verkürzt. Anleihen hatten stark zugelegt, und da der US-Terminzins unter 3 % fiel, interpretierten wir dies als Signal für eine Reduzierung der Duration.

Zinskurve 0 Basispunkte

wenig Veränderung

Geographie 0 Basispunkte

Ähnlich wie oben. Wir verkauften US-Duration, wobei US-Staatsanleihen zu den renditestärksten gehörten.

Asset Allocation -22 Basispunkte

Sowohl Hochzinsanleihen (HY) als auch Investment-Grade-Anleihen (IG) lagen im Monatsvergleich hinter Staatsanleihen zurück. Unsere Gewichtung von Hochzinsanleihen blieb bei rund 15 % stabil, deutlich unter unserem Median von 25 %. Investment-Grade-Anleihen lagen ebenfalls leicht unter dem Median, waren jedoch leicht übergewichtet. Anmerkung: Sowohl Investment-Grade- als auch Hochzinsanleihen erzielten eine positive Gesamtrendite, konnten jedoch nicht mit Staatsanleihen mithalten.

Einzeltitel +4 Basispunkte

Unsere Kreditauswahl übertraf die Kreditmärkte insgesamt, wobei einige sogar eine Spreadverengung aufwiesen. Versorger schnitten besonders gut ab, und defensive Sektoren glänzten. Der Versicherungssektor wurde durch Bedenken hinsichtlich privater Kredite belastet, und wir haben in diesem Bereich nur geringes Engagement. Einige Unternehmen, darunter Ziggo, Zurich und Telefónica, belasteten die Performance.

Rendite USD vs. BM 02-26

Aktuelle Positionierung 

Duration: 5,0 Jahre

Yield: 4,3%

ESG Rating: A