Nedgroup Global Strategic Bond Fund 

Portfolio Kommentar

November  2025

• Die Anleihemärkte blieben im November volatil und setzten damit das Muster fort, das wir seit Jahresbeginn beobachten. Die Renditen von Index und Fonds waren leicht positiv, verschleierten jedoch die meisten Bewegungen im Monat. Zum ersten Mal in diesem Jahr lagen die Fondserträge unter dem Bloomberg Global Aggregate Index. Das Management hat einige geografische Positionen neu ausgerichtet und in günstigere Märkte mit längerfristiger Perspektive investiert, rückblickend etwas zu früh. 

  Risikoreiche Anlagen pendelten stark, wobei die Allokation in Kreditpapiere die Monatsrendite leicht belastete. Der Nedgroup Investments Global Strategic Bond Fund (USD) erzielte im November 2025 eine Rendite von +0,13 %, während der Index (Bloomberg Global Aggregate – USD-abgesichert) eine Rendite von +0,21 % erzielte. Seit Jahresbeginn 2025 hat der Fonds in USD eine Rendite von +7,81 %* erzielt und liegt damit deutlich vor dem Index mit +5,09 %. 

Wie sind wir positioniert?

• Bewertung

  • Staatsanleihen: Die meisten Märkte liegen nahe am fairen Wert und sind im Gleichgewicht. Das Management erwartet, dass die Erträge hauptsächlich durch laufende Einnahmen getrieben werden. Keine Änderung

  • Unternehmensanleihen: Die Spreads breiteten sich leicht aus, insbesondere aufgrund eines hohen Emissionsvolumens. Bedenken wegen einer möglichen ausbleibenden Fed-Zinssenkung im Dezember belasteten den Markt bis zur Monatsmitte, doch die Spreads erholten sich bald wieder. Die Bewertungen bleiben angespannt. 

• Fundamentaldaten: 

• • Staatsanleihen: Die makroökonomische Lage ist insgesamt stabil. Mehrere Märkte preisen derzeit Zinssätze „auf Sicht“ ein, während andere hauptsächlich von politischen Faktoren beeinflusst werden. 

• • Unternehmensanleihen:  Die Unternehmensergebnisse stützten den Markt weiterhin, jedoch gibt es Anzeichen für zunehmende Aktivität im M&A-Markt. 

• Technisches Bild: 

• • Staatsanleihen: Wer wird die Fed führen? Wird die britische Presse den Gilts nach dem Haushaltsplan eine Chance geben? Wird der japanische Premierminister eine Zinserhöhung verhindern? Politische Entwicklungen könnten den Investoren im Dezember und Anfang 2026 die größten Chancen bieten. 

• • Unternehmensanleihen: Das Angebotsvolumen im November beschleunigte sich stärker als vom Markt erwartet und erreichte den geschäftigsten November seit Aufzeichnungsbeginn. Im Dezember sollte sich das Angebot aufgrund saisonaler Faktoren deutlich verlangsamen. 

Wie geht es weiter mit Anleihen?

• Die Makrodaten deuten darauf hin, dass Staatsanleihen nahe am fairen Wert liegen. Wachstum und Inflation werden voraussichtlich in den G7-Ländern von den aktuellen Niveaus aus zurückgehen. Dies gilt trotz einer Reihe von Zinssenkungen in den meisten großen Volkswirtschaften im Jahr 2025. 

• Die meisten Kommentatoren erwarten, dass Zinssenkungen der Zentralbanken auf die Märkte in den USA und Großbritannien beschränkt bleiben. Europa, Neuseeland/Australien und Kanada dürften sich 2026 kaum verändern, und Japan wird voraussichtlich die Zinsen anheben. Der geldpolitische Zyklus ist somit weiterhin uneinheitlich, was über verschiedene Märkte hinweg Chancen bietet. Wie der November jedoch gezeigt hat, bestehen auch Risiken. 

• Die Gesamtrenditen des Anleihemarktes für 2025 sollten im Einklang mit unseren „alten Normal“-Erwartungen liegen, wenn auch leicht durch den japanischen Markt nach unten gerissen. Das überrascht nicht und ist der Grund, warum wir die Duration nahe am Heimatmarkt (UK) gehalten und Japan im Jahresverlauf untergewichtet haben. Unsere Sichtweise bleibt, dass kleinere, häufigere Alpha-Gelegenheiten für die Kunden sinnvoller sind als große, richtungsabhängige Beta-Wetten. 

November 2025

Performance Faktoren

Über-/Unterrendite Gesamt

-10 Basispunkte

Duration

Die Duration des Fonds lag zwischen 5,5 und 6,25 Jahren; die Kapitalwerte auf Indexebene veränderten sich jedoch kaum, sodass der Beitrag insgesamt null ausfiel. 

Zinskurve

Die Zinskurven in den USA und der EU wurden steiler, was am Rand einen positiven Beitrag leisten könnte. Allerdings wurde dieser positive Beitrag aus den USA weitgehend durch die Abflachung der EU-Kurve aufgehoben. 

Geographie

Eine Umkehrung zum Vormonat. Das Management hat die Position in Australien zu früh von Short auf Long umgestellt. Gewinne aus der weiterhin niedrigen Gewichtung in Japan glichen die Untergewichtung bei US-Staatsanleihen aus. 

Asset Allocation

Der Fonds bleibt im Unternehmensanleihebereich gegenüber dem Index übergewichtet. Die Spreads im Investment-Grade-Bereich breiteten sich leicht aus, entwickelten sich jedoch angesichts der Schwäche bei Gold und Kryptowerten sowie der anhaltenden Volatilität an den Aktienmärkten besser als erwartet. Zudem folgten europäische Unternehmensanleihen der Entwicklung der Aktienmärkte und schnitten im Vergleich zu den USA geringfügig schlechter ab. 

Einzeltitel

Einzelne Unternehmensanleihen übertrafen ihre jeweiligen Benchmarks. Der Fonds hatte einige Titel, deren Spreads sich deutlich verengten, darunter Verallia. Versorger- und Automobilwerte – die bevorzugten Sektoren – entwickelten sich ebenfalls gut. 

Rendite vs. BM 9-25

Aktuelle Positionierung 

Yield: 4,5%

ESG Rating: A

Duration: 5,4 Jahre