Nedgroup Global Strategic Bond Fund 

Portfolio Kommentar

Dezember  2025

• Viele betrachten den 31. Dezember als entscheidenden Stichtag für die Beurteilung der Fondsperformance. Da einige Anleihemärkte zum Jahresende geöffnet und andere geschlossen sind, ist es stets beruhigend, den Dezember mit einem soliden Ergebnis abzuschließen. Generell gaben die Kapitalwerte im Großteil des Anleihemarktes nach, während die Renditen stiegen – in einer Phase, die sich am besten als richtungslos beschreiben lässt. Die Zentralbanken senkten die Zinsen weiter; Japan hingegen ging vorsichtig in die entgegengesetzte Richtung.
  

  Die fehlende klare Richtung spiegelt teilweise eine abwartende Haltung der Anleger wider; handelt es sich lediglich um eine Pause in Europa, Australien und Kanada, bevor weitere Kürzungen erfolgen, oder werden die G7-Staaten ihre Zinsen noch vor Ende 2026 erhöhen? Ungeachtet dessen folgten Unternehmensanleihen erneut dem Aktienmarkt, wobei die Gesamtrendite die Rendite der zugrunde liegenden Staatsanleihen übertraf.
  

Wie sind wir positioniert?

• Bewertung

  • Staatsanleihen: 
    Im Vergleich zur Inflationsrate etwas günstig,
    und dürfte auch 2026 weiterhin gute Gesamtrenditen bieten.

  • Unternehmensanleihen: 
    Kredite bleiben teuer, die Spreads notieren nahe an historischen Tiefständen. Das Aufwärtspotenzial ist sehr gering, und es ist mit attraktiveren Einstiegspunkten zu rechnen.      

• Fundamentaldaten: 

• • Staatsanleihen: Gemischt – die Zahlen des dritten Quartals wurden durch die Zollpolitik verzerrt (das US-BIP ist ein Paradebeispiel), aber der Verbraucherpreisindex muss sinken, sonst werden die Märkte enttäuscht sein. 

• • Unternehmensanleihen:  Solide Fundamentaldaten bleiben bestehen, bei starken Margen, aber bei zunehmenden Fusionen und Übernahmen wird der Wert einer effektiven Titelauswahl erhöht. 

• Technisches Bild: 

• • Staatsanleihen: Es wird ein hohes Angebot erwartet, und die Märkte könnten kurzfristig Zugeständnisse machen. Langfristige Laufzeiten scheinen unbegehrt zu sein, aber eine unausgewogene Positionierung könnte zu einer Erholung führen.

• • Unternehmensanleihen: Die technischen Indikatoren bleiben aufgrund der Positionierung solide, aber es gab im Dezember einige Wochen mit Kapitalabflüssen sowohl im Investment-Grade- als auch im Hochzinssegment. 

Wie geht es weiter mit Anleihen?

• Wir verfolgen weiterhin eine ähnliche Zins- und Vermögensallokation wie zum Ende des dritten Quartals. Unternehmensanleihen bleiben teuer. Der Fonds behält eine leichte Übergewichtung bei, die angesichts der günstigen Konjunkturaussichten auf höherwertige Wertpapiere ausgerichtet ist. Gleichzeitig haben wir unsere Hochzinsanlagenquote leicht erhöht, um die Rendite über die Feiertage zu steigern.     

• Idealerweise sehen wir eine höhere Volatilität an den Kreditmärkten, um von den Marktturbulenzen zu profitieren – wie wir es im Frühjahr 2025 getan haben. In der Zwischenzeit suchen wir weiterhin nach einzelnen Anlagemöglichkeiten und verwalten den Fonds mit dem Ziel, den Gewinn zu maximieren.

Dezember 2025

Performance Faktoren

Über-/Unterrendite zu Bloomberg Global Agg ex China

Gesamt +19 Basispunkte

Duration 0 Basispunkte

Während der moderate Rückgang der Kapitalwerte auf eine geringfügige Wertsteigerung des Index hindeutet, ergab sich die aussagekräftigere Zuordnung aus unserer geografischen und unserer Kurvenpositionierung. 

Zinskurve +3 Basispunkte

Ein leichter Gewinn. Wir haben eine „Box-Trade“-Strategie mit US-amerikanischen und deutschen 5-jährigen Anleihen gegenüber 30-jährigen Anleihen, die sich im Monatsvergleich von +3 auf +10 Basispunkte bewegt hat.

Geographie +4 Basispunkte

Japan bleibt untergewichtet. Die dort erzielten Gewinne wurden größtenteils durch Übergewicht in Australien und leichtes Untergewicht in den USA kompensiert.

Asset Allocation +9 Basispunkte

Der Kreditmarkt erholte sich trotz schwankender Risikostimmung bei geringem Handelsvolumen von der November-Underperformance. Die Weihnachtsrallye, wenn auch verhalten, setzte ein, wobei Hochzinsanleihen bis zum Jahresende besser abschnitten als Investment-Grade-Anleihen. Folglich zahlte sich unsere vorübergehende Erhöhung des Hochzinsengagements aus.

Einzeltitel +3 Basispunkte

Da es kaum geografische Unterschiede gab, zeigte sich bei der Sektorperformance, dass die Versorgungsunternehmen erneut einen starken Beitrag leisteten. Der Technologiesektor blieb aufgrund von Bedenken hinsichtlich KI-Emissionen weiterhin hinter den Erwartungen zurück – wir halten an unserem Engagement fest. Wir hatten nur geringes Engagement in anderen überdurchschnittlich performenden Sektoren wie der Lebensversicherung.

Rendite vs. BM 12-25

Aktuelle Positionierung 

Duration: 6,0 Jahre

Yield: 4,5%

ESG Rating: A