Marktrückblick 2025: Ein Jahr mit einer „Everything Rally“
Die Märkte haben das instabile Umfeld des Jahres 2025 erstaunlich gut gemeistert. In der ersten Jahreshälfte eskalierten die Handelsspannungen massiv, als die US-Zölle ein Niveau erreichten, das seit den 1930er Jahren nicht mehr verzeichnet wurde. Dies löste im April eine heftige, aber letztlich kurzlebige „Risk-off“-Phase aus. Gleichzeitig verschärften sich geopolitische Spannungen, und die langfristigen Renditen blieben hartnäckig hoch, was die Wirkung einer lockereren Geldpolitik dämpfte. Obwohl diese Gegenwinde die Stimmung zu Jahresbeginn belasteten, reichten sie nicht aus, um den allgemeinen Risikoappetit zu brechen.
Bis zur Jahresmitte schwenkten die Märkte entschlossen auf einen Kurs der Zuversicht um, getrieben durch geldpolitische Unterstützung und allgemeinen Optimismus. Fiskalische Expansion, die Aussicht auf Zinssenkungen und die erneute Begeisterung für Künstliche Intelligenz führten zu einer synchronisierten Neubewertung von Aktien, Krediten und Rohstoffen. Emerging Markets führten die Aktienperformance an, während die entwickelten Märkte ihre frühen Verluste wettmachten und starke Jahresgewinne erzielten.
Das deutlichste Signal lieferten Realwerte: Edelmetalle entwickelten sich weit überdurchschnittlich, und die Rohstoffrenditen blieben trotz fallender Energiepreise positiv. Auch festverzinsliche Wertpapiere erzielten positive Erträge, da die Inflationssorgen nachließen und Währungseffekte Nicht-US-Investoren begünstigten. 2025 war somit das erste Jahr seit der Pandemie, in dem alle wichtigen Anlageklassen Gewinne verzeichneten – eine wahre „Alles-Rallye“.
Ausblick: Eingepreister Optimismus vs. reale Kosten
Zum Jahresende basierte die Positionierung der Anleger zunehmend auf der Annahme, dass fiskalische Impulse genau das Wachstum liefern werden, das bereits in den Marktpreisen enthalten ist. Hohe Defizite und KI-Investitionen werden als ausreichende Puffer gegen straffere Finanzbedingungen angesehen. Dieser Optimismus spiegelt sich in hohen Bewertungen und niedrigen Risikoprämien wider. Die Positionierung ist extrem überreizt: Über zwei Drittel der globalen Aktienindizes notieren auf Rekordhoch.
Weniger klar eingepreist sind die Kosten dieses Wachstums: Höhere Finanzierungskosten und das Risiko, dass Investitionen geringere Renditen abwerfen als erhofft. Die Märkte ignorieren derzeit unbequeme Risiken.
Performance & Fonds-Update
Performance im Fokus
- Quartalsrendite: +1,9 %
- Jahresrendite 2025: +6,9 %
- Historie: Zielrendite über 1, 3 und 5 Jahre erreicht oder übertroffen.
- Income-Portfolio: Vollständig durch erstklassige Staatsanleihen besichert. Das aktuelle Zinsumfeld ermöglicht Renditen über dem Zielwert, ohne das Risiko zu erhöhen.
- Beta-Portfolio: Der Haupttreiber für Risiko und Ertrag. Es besteht aus 59 Investments mit einem durchschnittlichen Kupon von 9,0 %. Strenge Schutzmechanismen (Barrieren) sichern definierte positive Renditen, selbst bei deutlichen Markteinbrüchen.
- Absicherung: Ein Risiko-Overlay aus S&P-Put-Optionen schützt vor Volatilitätsspitzen. Stress-Tests zeigen, dass das Portfolio in einem Szenario wie dem Corona-Crash 2020 mit -24 % deutlich besser abschneiden würde als der Markt.
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