Die Marktbedingungen bleiben volatil – sie schwanken zwischen Phasen ernster Besorgnis und Momenten ungebremster Zuversicht, abhängig vom Nachrichtenfluss zum Konflikt im Nahen Osten. Aktuell verbessert sich die Risikostimmung, da Gespräche zwischen den USA und dem Iran aufgenommen wurden und die Angriffe auf regionale Energieinfrastrukturen eingestellt wurden. Die weiterhin geschlossene Straße von Hormus dämpft jedoch den Optimismus, da eine eingeschränkte Energieversorgung das Wirtschaftswachstum gefährden und kritische Lieferketten unterbrechen könnte. Da sich einige der schlimmsten Szenarien des Konflikts aufzulösen scheinen, suchen Investoren zunehmend nach Anlagen mit geringerer Exponierung gegenüber diesen Risiken – was die Erholung der US-Technologieaktien erklärt. Gleichzeitig kommt es zu einer allgemeinen Eindeckung der zuvor aufgebauten Short-Positionen, die im März im Zuge der Eskalation entstanden waren. Die Volatilität an den Fixed-Income-Märkten, die zunächst durch Inflationssorgen ausgelöst wurde, hat ebenfalls nachgelassen. Die Markterwartung geht zunehmend dahin, dass sowohl die Federal Reserve als auch die Europäische Zentralbank ihre Leitzinsen vorerst unverändert belassen werden, angesichts des unsicherer gewordenen wirtschaftlichen Umfelds. 

Die Preise für Leveraged Loans in Europa haben sich von ihren März-Tiefs erholt, auch wenn der Durchschnittswert des Index weiterhin unter 95 liegt. Während viele im CLO-Segment breit gehaltene Technologie- und Software-LoanPositionen zu 

 Monatsbeginn eine Preiswende zeigten, standen zyklische Titel  – insbesondere im Bereich Baustoffe – im Monatsverlauf unter Druck. Nach dem KI-bedingten Ausverkauf im Februar erholten sich die Kreditpreise von Technologie- und Softwareunternehmen, die kritische Infrastruktur bereitstellen, regulierte Märkte bedienen oder über proprietäre Daten verfügen, im Sekundärmarkt deutlich. Das Primärmarktumfeld für CLOs blieb trotz der geopolitischen Spannungen aktiv: Im März wurden elf neue Transaktionen mit einem Gesamtvolumen von rund EUR 4,7 Milliarden begeben – leicht unter dem Niveau von zwölf Deals im März 2025. Mit weiterer Einengung der Liability Spreads könnten in den kommenden Wochen zusätzliche CLO-Emittenten an den Markt treten, was die Preise für Sekundärmarkt-Loans stützen dürfte, die für das Ramp-up neuer Portfolios attraktiv erscheinen. Angesichts der geopolitischen Unsicherheiten und der erwarteten Pipeline an noch zu platzierenden CLOs bleiben wir bei der Kapitalallokation zurückhaltend. Phasen festerer Marktbedingungen nutzen wir, um Positionen in selektiven Single-B-Tranchen zu reduzieren. Unsere Exponierung gegenüber kürzer laufenden oder höher verzinsten Schuldinstrumenten erwies sich in den letzten zwei Monaten als stabilisierender Faktor. CLO-Equity-Bewertungen zeigten im März eine weitere Abschwächung, nach der grösseren Korrektur im Februar infolge der KI-bedingten Marktturbulenzen. Damit befinden sich die Bewertungen nun auf attraktiven Niveaus, mit Cashflow-Renditen von teilweise über 25% auf vielen Positionen, die von langen Reinvestitionsperioden profitieren.